曾看到有人说雪球不乏键盘养猪的，看着数字去算明年的猪价。在下不才，正是键盘猪倌一名，现在预测一下正邦科技2020年的净利润。2020年生猪供给分析

根据从万得拉出来的数据，能繁母猪的数量自然情况下呈现下降趋势（可能是由于PSY上升导致不需要那么多母猪了），从2013年2月底的5058万头下降到2018年2月底的3414万头，年化下降7.56%。由于2018年底猪肉价格还保持正常，因此我认为2018年2月底的能繁母猪代表了均衡状态的需要。

2017年10月底能繁母猪3487万头，按照7.56%的年化自然下降率，从2017年10月底推算2019年10月底，均衡状态下能繁母猪应为2980万头，但实际存栏仅1924万头，有高达1000万头的缺口。按照目前的母猪存栏，哪怕PSY算作22，预计2020年8月-9月年化成品猪4.23亿头，离6.9亿头的均衡状态还有不小的差距。因此，缺猪将贯穿明年整年，且部分月份猪肉价格可能创出历史新高。猪肉股，还有的搞！公司产能数据

根据公司披露的数据，2019Q3母猪存栏65.3万头，其中能繁母猪35.2万头，后备母猪30.1万头。预计2019年底母猪存栏120万头，其中能繁母猪50万头，后备母猪70万头。

下面是一张券商给的出栏量预测，我认为1200万头的激进预测难以实现，供大家参考。

2020年正邦净利润预测

由于是键盘养猪，我所有预测数据都用偏保守的进行预测，毕竟小心使得万年船。

从公司披露的简报信息上进行计算，猪价所蕴含的猪重就是猪的全重，不用剔除掉不能吃的部分。110KG猪的价格就是猪价*110。

2019.11 均重115.28公斤，2019.10均重109.5公斤，合理推测明年猪均重110公斤。

出栏量保守计算：按2019Q3能繁母猪35.2万头，PSY22计算，明年出栏770万头。（保守起见，后备母猪我都没考虑在内，因为后备母猪产的仔明年很难成为成品猪上市）

养猪成本：按2018年年报计算，头均营业成本1267元，按100公斤计算，12.68元/kg，按110公斤计算，11.52元/公斤。按2019年半年报计算，头均成本1427元，按100公斤计算，14.3元/公斤，按110公斤计算，13元/公斤。

按猪价30元估算，2020养猪总营收254亿元。成本保守按13.5元估算，养猪业务毛利127亿元。饲料业务保持今年的情况，2020年实现毛利12.5亿元（2018年13.43亿元）。

其他成本：所得税1000万（非猪部分）； 销售费用同比增长20%，9.6亿元；管理费用同比增长30%，10.4亿元；研发费用不变2.18亿元，财务费用增长至4.8亿元。其他成本总计27亿元。

2020年净利润为127+12.5-27=112.5亿元，目前市值389亿元，对应 2020年PE 3.46 倍。